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5．关于发行人经营性现金流为负的情况，发行人回复称 2019年一季度已经实现现金流为正。请发行人结合主要下游客户的信用管理情况，进一步说明为改进现金流情况所采取的销售回款政策，并具体说明全年为提升现金流状况的主要安排和预期情况，并请保荐代表人就此发表明确意见。

但在2005年初，城启集团因伪造行政公文印章30宗，10年超建20万平方米，欠缴国家各项款额总计高达30亿元等事由，遭到广州市建委牵头组建的城启集团造假专案调查小组的调查，并收到7亿元左右的巨额罚单。为了筹措资金脱身，城启集团在2005年4月起便马不停蹄地抛售名下土地。仅以4亿元便将地理位置优越、总建筑面积近40万平方米的广州洲头咀项目转让给香港天誉置业；出售北京“柏联别墅”项目的股权，获得5600万元；将广州“东山紫园”项目股权作价1500万元转让。

第四条 本细则所称回购债券匿名拍卖，是指交易中心组织市场参与者在特定时间，通过交易中心系统进行回购债券集中匿名交易的行为。第二章 处置申请第五条 守约方拟委托交易中心开展回购违约处置的，应向交易中心提交下列材料：（一）《全国银行间同业拆借中心回购违约处置申请表》；

数字经济立法宜早不宜迟，可以考虑将正在制定中的电子商务法升级为数字经济法，也可以考虑在抓紧出台电子商务法的同时尽早启动数字经济法的立法工作。责任编辑：何凯玲高盛发表研究报告，称银河娱乐（00027）首季税息折旧及摊销前盈利（EBITDA）接季升4%，符该行预期，当中受赢率及装修工程等因素影响；若调整后，EBITDA按季升8%，转码数及中场现金收入分别升3%及2%。因季节性因素影响，非博彩收入按季跌2%。高盛预计银娱未来增长动力可持续，目标价88元，评级“买入”。

3．根据申请文件，《阿里创投股东协议》对出售事件的定义包括：公司控制权发生变更，公司被兼并或收购；如果公司发生了出售事件，则认购方有权根据认购方的自主决定，向现有股东或公司发出书面通知，要求事项包括：要求公司按照规定的条件在届时法律允许的情况下单方减少认购方对公司的部分或全部出资；要求公司进行清算。发行人认为上述约定的出售事件并非发行人不能无条件地予以避免的情况。

目前，公司拥有2家全资子公司，无参股公司。截至2018年末，公司员工总数284人。（二）股东及实际控制人公司股权结构图如下：发行人无实际控制人。（三）研发费用及研发人员研发费用具体构成如下表所示：报告期内，公司研发费用核算研究阶段的研发活动发生的各项支出，主要包括：研发人员的薪酬、股份支付费用、研发活动直接消耗的实验材料、研发设备 的折旧费用、与研发活动直接相关的其他费用（如中介费用、研发人员的差旅费、 会议费等）。如上表所示，公司的研发费用主要由职工薪酬费用、研发材料、折 旧和摊销费用组成，三项合计占比超过 70%。报告期内，公司研发费用结构基 本保持稳定。